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三精制药(600829):“蓝瓶的钙”完败?

发布日期:2019-08-30 07:24   来源:未知   阅读:

  或许很多人还记得三精制药“蓝瓶的钙,好喝的钙”这个广告词。然而4月3日,三精制药交出的2013年成绩单令人吃惊,明星产品葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌等口服溶液收入下降领衔,业绩全面滑坡,净利润只有2012年“零头”的区区600多万元。而且在年报中,三精制药表示今年营收预减两成。

  4月3日,三精制药披露了2013年年报,实现营业收入31.77亿元,同比减少21.91%;归属上市公司股东的净利润646.21万,猛降98.23%,几乎只有2012年3.64亿元的零头。扣除非经常性损益后,净利润甚至为亏损2527.43万元,而在2012年这个数字是盈利3.31亿元。

  资深市场人士刘云峰对大众证券报和财信网记者表示,三精制药2013年可谓遭遇“滑铁卢”。

  值得注意的是,三精制药举足轻重的医药业务营收、盈利明显滑坡。2013年医药行业营收31.59亿元,下降22.23%;毛利率为41.01%,下降9.61个百分点;经营性现金流净额为-1.58亿元,而2012年是2.22亿元。刘云峰表示,营收、毛利率、现金流全降,显然,三精制药销售出现了问题,销量和价格都在向下走。

  三精制药在年报中这样解释,“受国家医改政策及行业竞争加剧的影响,公司整合营销资源,调整销售策略,进行渠道整顿及消化库存,主导产品销售收入下降;同时主导品种原材料成本不同程度上涨,导致毛利率下降,综合以上情况,2013年公司未完成年初制定的收入指标和利润指标。”

  一位业内人士表示,葡萄糖酸钙口服溶液是三精制药的拳头西药产品,葡萄糖酸锌口服溶液则是三精主打的保健品,中药主要是双黄连口服液。如果说三精制药销售出现问题,势必跟这些明星产品有关。

  实际上,三精制药年报显示,葡萄糖酸钙口服溶液主打的西药产品,以及葡萄糖酸锌口服溶液为首的保健品营收、毛利率明显下降。2013年,西药营收14.06亿元,毛利率46.34%,分别下降29.43%、7.05个百分点;保健品降幅更大,营收3.48亿元、毛利率70.86%,分别下降50.60%和8.13个百分点。

  在年报中,三精制药也承认,报告期内,中药产品中的双黄连口服液产品收入保持稳定增长;西药产品中的葡萄糖酸钙口服液,保健品中的葡萄糖酸锌口服液产品收入同比下降。

  明星产品为何失色?未来如何扭转业绩下降?记者4月3日致电三精制药,证券部一位工作人员称,“董秘、证代都去上海报年报了,我只是接电话的。你可以留下联系方式,清明节后他们才能回答你了。”

  然而,三精制药在年报中还表示,“2014年公司预计实现营业收入24亿元,公司将努力控制成本费用支出,以实现恢复性增长。”这引起了投资者和分析人士的不解。

  由于 2013年三精制药营收为31.77亿元,同比已经降了两成多,于是一位投资者昨日说,“2013年主营31亿,2014年力争24亿,什么意思?今年年还要大幅下降?”他称,这看来不是恢复性增长的节奏。

  “这几乎不可能。”刘云峰分析,按照三精制药今年24亿的营业收入目标,比2013年降了20%以上,再结合公司毛利率从2012年末的50%降到2013年末的40%来看,很难实现净利润的恢复性增长。

  “打个比方,原来营收入1个亿,毛利润4000万。而现在营收入变8千万,毛利润只有3200万了。净利润还想增长,很难想象如何通过成本、费用控制来实现。”

  刘云峰进一步称,何况三精制药表示主要产品原材料价格还有所上涨,而管理费用、销售费用要大幅下降,除非通过淘汰销售人员、降低市场推广投入等方法实现。

  “三精的葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌等口服溶液这类OTC或保健品,营销费用不会低,因为要在终端保持一定的曝光率。实际上,很多类似企业的销售费用占营业总收入的占比都不低。”上述业内人士说。

  Wind统计显示,三精制药去年销售费用占营业总收入27.68%,管理费用占营业总收入10.38%,在申万生物医药100多家已发年报公司中,前者中等稍偏高,后者略低于平均水平。即便销售费用占营业总收入上,三精制药也明显低于桂林三金、康恩贝、丽珠集团、健康元等有类似特性产品企业,而这些企业2013年都实现了较好的增长。

  “应该说,三精制药成本费用方面的潜力不会太大了。明星产品竞品那么多,怎么保持粘性和吸引新用户,恐怕才是三精制药需要考虑的。”该人士称。

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